Москва. 29 марта. Рынок акций РФ начал неделю с роста выше 1550 пунктов по индексу РТС на фоне позитивной динамики мировых площадок и нефти, теракты в столичном метро не оказали негативного влияния на настроения игроков; в лидерах роста выступили региональные телекомы после обнародования коэффициентов обмена на акции объединенного «Ростелекома» (РТС: RTKM).

По итогам торгов индексы достигли уровней конца позапрошлой недели: индекс РТС вырос до 1551,57 пункта (+2,09%), индекс ММВБ – до 1440,2 пункта (+1,74%), цены большинства основных «фишек» выросли на биржах на 0,7-4,5%.

Фьючерс на индекс РТС снизился к базовому активу всего на 1,4 пункта, что говорит о нейтральном настрое игроков.

На ФБ ММВБ подорожали акции «Газпрома» (РТС: GAZP) (+2,1%), ВТБ (+2,3%), «ЛУКОЙЛа» (РТС: LKOH) (+1,7%), «Норникеля» (РТС: GMKN) (+4,5% и +4% в РТС), «Роснефти» (РТС: ROSN) (+0,7%), «Газпром нефти» (РТС: SIBN) (+1,4%), Сбербанка России (РТС: SBER) (+1%), «Сургутнефтегаза» (РТС: SNGS) (+4,1%), «Татнефти» (РТС: TATN) (+1,2%).

Снизился курс акций «Ростелекома» (-2%), «Полюс Золото» (РТС: PLZL) (-0,2%), «Транснефти» (РТС: TRNF) (-3,1%).

На мировых фондовых площадках в понедельник преобладала позитивная динамика: выросла Азия, большую часть дня росла Европа, подъем отмечался в начале торгов в США.

Позитивом для Европы в понедельник стали данные о деловом и потребительском доверии в еврозоне. Сводный индекс доверия в марте вырос до 97,7 пункта – максимального уровня с мая 2008 года, эксперты ожидали роста до 97,1 пункта.

В США в понедельник вышли неплохие данные о расходах населения, поддержавшие фондовые площадки. Расходы в феврале выросли на 0,3%, в то время как доходы не изменились относительно января (эксперты прогнозировали повышение расходов на 0,3%, доходов – на 0,1%).

Рост расходов отмечается пятый месяц подряд, это свидетельствует о том, что американские ритейлеры продолжат получать хорошую прибыль и поддержат восстановление американской экономики в ближайшее время.

Нефть в понедельник выросла впервые за четыре дня на фоне ослабления доллара. Цена майских фьючерсных контрактов на нефть марки WTI к 18:45 МСК составила $82,14 за баррель (+2,7%), в прошлую пятницу цена снизилась на 0,7%.

Курс доллара США к евро опустился в понедельник до $1,346 по сравнению с $1,3410 на закрытие рынка в пятницу на информации о том, что страны Евросоюза согласовали план помощи Греции на прошедшем в Брюсселе саммите ЕС.

В начале торгов на рынке акций РФ в понедельник отмечалась небольшая просадка котировок из-за терактов в столичном метро, в результате которых погибли десятки человек.

По оценке заместителя генерального директора по инвестиционному анализу ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Андрея Верникова, взрывы в московском метро не смогли существенно двинуть фондовый рынок вниз, а в долгосрочном плане они будут способствовать консолидации здоровых сил общества в борьбе против терроризма.

Фондовый рынок вырос, игнорируя новости о терактах в метро. Последний раз всплеск терроризма наблюдался в 2004 году, когда были взорван поезд метро на станции Автозаводская, был взрыв у станции Рижская, но эти теракты не оказали влияния на фондовый рынок – всплески терроризма на транспорте периодически происходят во всех странах (например, в Испании в 2004 году). Инвесторы остро реагировали на теракты в России в 1999 году, когда в Москве были взорваны жилые дома, и инвесторы опасались, что этот факт ухудшит инвестиционный климат. С тех пор в США произошли крупные теракты в 2001 году, и именно они сейчас являются точкой отсчета. Если в дальнейшем теракты не будут направлены на разрушение инфраструктуры бирж, на нефтепроводы, на электростанции и плотины, их влияние на котировки будет ограниченным. Впрочем, надо отметить, что российскому рынку помог Китай, на бирже которого в понедельник наблюдался фронтальный рост котировок акций.

Сейчас все ждут наступления нового квартала, который обещает новые возможности, связанные с «дивидендным ралли». В случае преодоления индексом ММВБ отметки 1450 пунктов можно ожидать роста до уровня 1500 пунктов. Среди бумаг выделяются акции «Газпрома», на графике которых сформировался контр-трендовый технический сигнал на покупку с целью 172 рубля, отмечает А.Верников.

По словам начальника отдела акций ИФ «Олма» Дмитрия Кулакова, повышение на европейских фондовых площадках и на рынке нефти способствует возвращению котировок российских «голубых фишек» в восходящий тренд. Кроме того, смягчение опасений в отношении избыточного долга Греции оказало поддержку курсу евро и, соответственно, давление на курс доллара – ослабление «американца» можно считать фактором роста для сырьевых фьючерсов.

Во «втором эшелоне» наблюдается рост котировок отдельных бумаг, в центре внимания – региональные телекомы после появления оценок их стоимости в рамках предстоящей консолидации активов «Связьинвеста», отмечает Д.Кулаков.

По словам аналитика ВТБ 24 (РТС: GUTB) Станислава Клещева, после публикации оценок акций телекомов для их слияния с «Ростелекомом», предполагающими 25-75%-ную премию к рыночным котировкам, инвесторы бросились приводить цены в соответствие с оценками Ernst & Young, что вылилось в 5-17%-ный рост капитализации региональных компаний связи. По большому счету, теперь интрига с реорганизацией «Связьинвеста» окончена: то, чего так ждали инвесторы последний год, произошло. Коэффициенты объявлены, они оказались в пользу миноритариев. Данные цифры еще не окончательные, но вряд ли кто полагает, что они претерпят значимые изменения. Высокая оценка акций региональных телекомов – главное, что интересовало спекулянтов. Теперь же, когда интриги больше нет, перед спекулянтами стоит задача выхода из бумаг. Соответственно, рассчитывать на подъем котировок до указанных оценщиком уровней этой весной не стоит. «Думаю, спекулянты начнут сдавать бумаги, не доходя ценой 20% до заявленных отметок, предоставляя тем самым надежду на заработок более консервативным инвесторам», – говорит аналитик.

Главными «неудачниками» понедельника выступают акции «Транснефти», упавшие после опровержения компанией слухов о публичном размещении допэмиссии обыкновенных акций, а также акции «Холдинга МРСК» после объявления о проведении допэмиссии объемом 5% уставного капитала с 12%-ным дисконтом к рыночной цене.

По словам заместителя руководителя аналитического отдела ИФК «Метрополь» Марка Рубинштейна, несмотря на трагические события утром в Москве, рынок акций вырос. Это связано в первую очередь с тем, что премия за те политические и геополитические риски, которые продолжают существовать в России, уже входит в оценку стоимости российских компаний.

Безусловно, еще одним фактором, который оказал поддержку российским акциям, стала положительная коррекция цен на нефть и на другие сырьевые товары.

Самые важные макроэкономические данные на этой неделе выйдут в пятницу – отчет о состоянии рынка труда в США в марте, который поможет оценить перспективы темпов роста американской экономики и процентных ставок. Во вторник важной корпоративной новостью станет отчет ВТБ за четвертый квартал 2009 года. Акции банка имеют значительный потенциал роста, поскольку стоят значительно дешевле своих аналогов по коэффициенту «цена/собственный капитал» – на уровне 1,5 по сравнению с коэффициентом 2,2 для Сбербанка.

В апреле основным фактором для инвесторов будет выход отчетности американских компаний за первый квартал 2010 года. Ожидается, что американские компании покажут сильную отчетность, и это, безусловно, задаст тон торгам не только на американских торговых площадках, но и в целом на мировых, считает М.Рубинштейн.

Американские фондовые индексы Dow Jones и S&P 500 в прошлую пятницу выросли благодаря повышению аналитиками рекомендаций и прогнозных цен для акций ряда компаний, включая Apple и SLM.

Поддержку рынку также оказала информация о том, что лидеры еврозоны согласовали механизм экстренной финансовой помощи Греции, который вступит в действие в случае неспособности Афин продолжать заимствования на финансовом рынке. План, согласованный на саммите ЕС в Брюсселе, предполагает выделение кредитов Греции на двусторонней основе на рыночных условиях и вместе с финансированием со стороны Международного валютного фонда.

Позитивными для фондового рынка США оказалась и статданные, опубликованные в пятницу. Министерство торговли США пересмотрело оценку увеличения ВВП в четвертом квартале 2009 года до 5,6% в годовом выражении с 5,9%, что, тем не менее, является максимальным уровнем за шесть лет. Положительным фактором стало сообщение Минторга о первом с 2007 года увеличении совокупного показателя прибылей американских компаний по итогам прошлого квартала.

Кроме того, индекс доверия потребителей в США, рассчитываемый экономистами Мичиганского университета, в марте остался на уровне февраля – 73,6 пункта, тогда как эксперты ожидали его пересмотра до 73 пунктов.

Во «втором эшелоне» на ФБ ММВБ в понедельник отмечалось ралли в секторе региональных телекомов после расчета компанией Ernst & Young окончательных коэффициентов их обмена на акции «Ростелекома».

Выросли акции «Уралсвязьинформа» (РТС: URSI) (+19,1% обыкновенные и +11,5% «префы»), «Южной телекоммуникационной компании» (РТС: KUBN) (+18,8%), «Сибирьтелекома» (РТС: ENCO) (+12,8%), «Волгателекома» (РТС: NNSI) (+8,7%), «Северо-западного телекома» (РТС: SPTL) (+6,8%), «Центртелекома» (РТС: ESMO) (+8,9%).

Подешевели бумаги «Мосэнергосбыта» (РТС: MSSB) (-2,1%), «МРСК Холдинг» (-2,1%), «Аптечной сети 36.6″ (РТС: APTK) (-1,5%).

Суммарный объем торгов акциями на классическом рынке РТС за день составил $15,493 млн, в секции RTS Standard оборот достиг $337,76 млн, на ФБ ММВБ объем сделок превысил 51,707 млрд рублей.

Бизнесмен Александр Лебедев выходит из капитала «Аэрофлота» с серьезным убытком, пишут «Ведомости». Его Национальный резервный банк (НРБ) потерял 3,33 млрд руб., продав акции авиаперевозчика с 28%-ным дисконтом к рыночной цене.

По данным газеты, продать акции Лебедева уговорил гендиректор «Аэрофлота» Виталий Савельев. Уже в февральском отчете НРБ показал убыток в 4,3 млрд руб., и 3,33 млрд руб. из этой суммы — убыток от продажи акций «Аэрофлота» на условиях срочной сделки, рассказали источники газеты.

Речь идет о 19,5% акций «Аэрофлота», которые покупает «Аэрофлот финанс». Рыночная стоимость этого пакета составляет 11,9 млрд руб., а указанные в отчете банка 3,33 млрд руб. — это дисконт сделки к рыночной цене, т. е. 27,98%, объяснили источники. Таким образом, «Аэрофлот» заплатит за 19,5% своих акций 8,57 млрд руб. Однако издание отмечает, что несмотря на 28%-ный дисконт, Лебедев продал акции «Аэрофлота» почти втрое дороже, чем купил.

Это одна из двух сделок «Аэрофлот финанс» со структурами Лебедева. Первая — выкуп 6,3% акций «Аэрофлота» у Национальной резервной корпорации (НРК) — была закрыта в конце февраля. Газете стало известно, что цена пакета составила 2,5 млрд руб. В итоге Лебедев продает 25,8% акций «Аэрофлота» за 11,07 млрд руб. Сделку еще предстоит одобрить Федеральной антимонопольной службе. Предполагается, что она будет закрыта в марте-апреле 2010 года.

По данным газеты, Лебедев не просто так согласился на столь существенную скидку – ему пообещали, что Внешэкономбанк выкупит его долю (около 26% акций) в лизинговой компании «Ильюшин финанс» (ИФК). Бизнесмен рассчитывает получить от этой сделки 5,3 млрд руб.

Структуры Лебедева приобрели почти 26% акций «Аэрофлота» у Millhouse Capital Романа Абрамовича, по данным источников, за $133 млн в 2003 году.

Александр Лебедев – один из 62 российских миллиардеров, включенных американским журналом Forbes в список самых богатых людей планеты. Его состояние оценивается в $2 млрд (488-е место).

В феврале российский рынок акций торговался на отрицательной территории, в то время как развивающиеся, развитые и сырьевые рынки росли. РТС снизился на 4,27%, ММВБ – на 6,43%. Долларовый индекс MSCI Russia «похудел» на 5,24%, несмотря на то что основные мировые площадки показали позитивную динамику (S&P 500 за месяц прибавил 2,85%, MSCI Emerging Markets – 0,25%, Индия – 1,18%, Китай – 2,15%, Бразилия – 4,42%). Сырьевые рынки были на подъеме: индекс DJ UBS Commodity поднялся на 3,7%, золото подорожало на 3,4%, а баррель нефти марки Brent – на 8,6%.

Как отмечают аналитики Банка Москвы, мировая экономика продолжает восстанавливаться, а ужесточение денежной политики в долларовой зоне пока не стоит на повестке дня. Это создает позитивный фон для фондовых рынков. Ситуация вокруг Греции несколько снизила аппетит инвесторов к риску, но как только страхи начнут рассеиваться (возможно, уже в марте), рынки акций вновь устремятся к вершинам. «Мы незначительно повысили оценку индекса РТС на конец 2010г., с 1800 до 1850 пунктов, вслед за пересмотром целевых уровней по акциям сотовых операторов, а также бумагам сектора электроэнергетики. Мы ожидаем, что рост рынка может возобновиться в скором времени», – отметили в компании.

Российская экономика в начале 2010г. сохраняет положительную динамику. При этом, по мнению экспертов банка, впервые с начала кризиса появляются сигналы восстановления потребительского спроса (говорить об этом как о тенденции пока преждевременно). В январе был зафиксирован достаточно неожиданный резкий рост числа безработных (на 659 тыс. человек), что трудно объяснить одной лишь сезонностью. Опросы предприятий (индексы PMI) подтверждают негативный тренд с занятостью – несмотря на то что во многих секторах наблюдается подъем, компании пока не спешат набирать персонал. Эксперты сохраняют прогноз роста экономики в 2010г. на уровне 7%.

По мнению экспертов компании «Метрополь», в марте рубль может укрепиться благодаря росту спроса на национальную валюту за счет налоговых платежей в конце I квартала, увеличению профицита торгового баланса и восстановлению доступа российских корпоративных заемщиков к международным рынкам капитала. Более того, устойчивый рост рублевых вкладов (в декабре рост составил 7% по сравнению с предыдущим месяцем) продолжит стимулировать рост спроса на рублевую ликвидность, в особенности с учетом того факта, что ставки по вкладам в рублях превышают ставки по вкладам в долларах.

Следует отметить, что доходность корпоративных «голубых фишек» снизилась в феврале в среднем на 50 б.п.; во втором эшелоне снижение доходности составило 100 б.п. По мнению экспертов, сохранится тренд к снижению процентных ставок. Уже в марте-апреле средняя доходность «голубых фишек» может протестировать уровни 7-7,2% годовых; процентные ставки по второму эшелону облигаций могут сократиться до 8,7-9%.

Говоря о важнейших корпоративных событиях, ожидаемых в феврале, специалисты ИФК «Метрополь» отметили, что в текущем месяце ВТБ опубликует свою финансовую отчетность за IV квартал 2009г. по МСФО. В компании ожидают, что результаты будут значительно лучше уровней III квартала. Не менее важно то, что после публикации результатов банк может представить оптимистичный прогноз на текущий год в ходе телефонной конференции. Согласно недавним заявлениям, прогноз ВТБ в отношении роста прибыли на 2010г. может оказаться более агрессивным по сравнению с ожиданиями рынка.

Кроме того, в этом месяце НОВАТЭК должен опубликовать финансовые результаты за 2009г. по МСФО. Эксперты ИФК «Метрополь» полагают, что компания опубликует сильные показатели, однако, по их мнению, ожидаемые результаты уже учтены в котировках акций компании. «Мы ожидаем, что компания опубликует сильные показатели, однако полагаем, что положительные новости уже были учтены рынком в котировках акций НОВАТЭКа. По нашему мнению, рынок уделит особое внимание маркетинговой стратегии компании, а также разработке Южно-Тамбейского месторождения», – отметили специалисты.

По мере стабилизации ситуации на мировых рынках, по мнению экспертов, акции недооцененных компаний нефтегазового сектора смогут реализовать заложенный в них фундаментальный потенциал: февральская коррекция на рынке сделала котировки акций более привлекательными для инвесторов. В частности, выделяются акции «Сургутнефтегаза»: акции компании выглядят недооцененными, при этом дополнительными драйверами роста бумаг могут стать стабилизация уровней добычи (за счет полномасштабного ввода Талаканского месторождения) и продажа/обмен 20% акций венгерской MOL. Кроме того, снижение котировок акций «Газпрома» является хорошей возможностью для покупок – компания смотрится значительно недооцененной как по медианному историческому значению показателя EV/EBITDA, так и в сравнении с прогнозируемыми денежными потоками газового концерна.

Акции ЛУКОЙЛа могут вырасти благодаря наличию сбалансированной нефтепереработки, что позволит компании стать одним из главных выгодоприобретателей от нынешнего уровня цен на нефть и маржи downstream. Дополнительный положительный эффект компания получит от реализации стратегии, направленной на максимизацию свободных денежных потоков.

Что касается металлургии, то после бурного январского роста акций в феврале на фоне общей коррекции на рынке лишь бумаги «Мечела» смогли порадовать инвесторов хорошим ростом. Ситуация на рынке стала постепенно улучшаться, но еще быстрее растут цены на металлургическое сырье. В этих условиях эксперты компании «Метрополь» продолжают придерживаться обозначенной еще в декабре стратегии, рекомендуя инвесторам бумаги производителей сырья и вертикально интегрированных сталелитейных компаний. В компании рекомендуют покупать бумаги Evraz, «Распадской» и «Мечела». Кроме того, после февральской коррекции вновь стали привлекательными акции «Северстали» и «Норильского никеля».

По мнению экспертов, к концу февраля цены на рынке электроэнергии отошли от достигнутых ранее максимумов. Тем не менее цены сохраняются на близких к докризисным уровнях, а спрос на электроэнергию пока не сигнализирует о возможном дальнейшем падении цен. В феврале в секторе электроэнергетики произошел ряд важных событий, наиболее значимым из которых является подписание Постановления о долгосрочном рынке мощности и подтверждение планов консолидации сетевых компаний. Оба события несут в себе позитив для акций компаний сектора. В связи с этим ряд компаний отрасли вновь выглядит привлекательным для покупок. Эксперты выделяют бумаги ОГК-4. Среди сетевых компаний – ФСК и Холдинг МРСК.

В марте будут объявлены ценовые параметры долгосрочного рынка мощности. С учетом определенных на цен на новую мощность и январских уточнений по предельным ценам можно ожидать, что в марте у сектора не будет повода для серьезных разочарований, что станет новым стимулом роста акций генерирующих компаний. После проведенной переоценки сектора мы выделяем в качестве фаворитов среди компаний тепловой генерации бумаги ОГК-4 – компания, которая может выиграть как на рынке старой, так и на рынке новой мощности.

Следует отметить, что одним из разочарований февраля стало непопадание Холдинга МРСК в состав индексов MSCI. Тем не менее холдинг остается одним из главных кандидатов на включение в индекс, что может поддержать котировки бумаги в период следующего пересмотра состава индекса, предполагаемого в мае.

В марте эксперты Банка Москвы рекомендуют обратить внимание на акции МТС, потенциал роста которых составляет 25%. В прошлом году благодаря более активным маркетинговым действиям и работе с тарифными планами МТС выглядел лучше, чем «ВымпелКом», по динамике абонентской базы как в России, так и на Украине. Кроме того, относительно недорогое приобретение «Комстара» позволило МТС выйти на быстро растущий рынок фиксированного ШПД и платного ТВ.

Что касается банковского сектора, то эксперты банка отметили, что акции Сбербанка подверглись спекулятивному давлению в феврале 2010г. и показали худшую динамику по сравнению с рынком. По их мнению, фундаментальных причин для снижения нет, и текущая ситуация крайне выгодна, с точки зрения покупки, текущей целью роста является отметка в 4,2 долл./акция.

В потребительском секторе наиболее привлекательно выглядят акции X5 Retail Group. Грамотное и своевременное снижение цен в магазинах сети в ответ на кризис принесло свои плоды в виде рекордного для отрасли роста трафика. В декабре прошлого года стало известно, что с помощью кредита Сбербанка X5 Retail Group сможет рефинансировать синдицированный кредит на 1,1 млрд долл. с погашением в декабре 2010г. Заручившись поддержкой Сбербанка, X5 представила смелые планы по открытию магазинов в следующем году, в соответствии с которыми торговая площадь может вырасти на 13%. Кроме того, в 2009г. X5 Retail Group значительно увеличила свои складские площади. Это позволит и дальше повышать уровень централизации закупок, что даст компании возможность если не улучшить валовую рентабельность, то хотя бы нивелировать эффект от промоакций и экономии потребителей. Более того, X5 Retail Group является наиболее M&A-активной среди публичных ритейлеров.

Интересны с точки зрения инвестирования и акции российского автопрома, успех развития которого напрямую зависит от иностранных инвестиций и государственной поддержки. Уже в начале марта стало известно о решении проблем группы «ГАЗ» с долгом, создании дополнительных стимулирующих спрос на автомобили инструментов и, самое главное, о возможном пересмотре стратегии развития российского машиностроения, обсуждение которой в правительстве пройдет в марте. По предварительным данным, на поддержку автомобилестроения предполагается направить огромные средства, которые, в отличие от предыдущих программ, будут обеспечивать технологическое развитие всего комплекса. Появление подобной программы может уже в марте стать мощным импульсом для роста акций российских машиностроителей. В настоящее время, по оценкам экспертов, единственной недооцененной бумагой сектора являются акции Sollers.

Константин Чекериди

Крупным ростом котировок акций завершились утренние торги на Гонконгской фондовой бирже.
Лучшие результаты продемонстрировали банки и сырьевые компании из материковой части Китая. В частности, резко подорожали – в среднем на 6% – акции производителей меди. Это обусловлено скачком цен на медь, произошедшем на мировом рынке после разрушительного землетрясения в Чили.
Чили является крупнейшим производителем и экспортером меди.